11月8日晚，歌爾股份在深交所發布了一則風險提示性公告：

歌爾公告，圖/深交所截圖

公告的核心內容在于，歌爾收到境外某大客戶通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品。

(資料圖)

很快，知名蘋果分析師郭明錤發布初步的 調查結果 稱，歌爾暫停生產的智能聲學整機產品可能是蘋果AirPods Pro 2，暫停生產的原因較可能是因為生產原因而非蘋果的需求問題（即砍單）。

郭明錤隨后再度發文，確認歌爾停產的產品正是AirPods Pro 2，并指出另一家供應商立訊精密已經獲得了AirPods Pro 2的所有訂單，但暫不知曉歌爾何時能恢復生產以及是否影響到明年的蘋果訂單。

在公告發布之前，已有市場傳聞稱，歌爾代工的AirPods Pro 2良率不高，短期訂單被調整，并且存在良率造假，被客戶罰款。澎湃新聞也 引述 兩位行業人士確認了這一點。但據歌爾 回應 ：

『踢出果鏈』等傳言明顯是謠傳，公司只是應需求暫停客戶一款產品，其余的項目都在正常合作。包括罰款多少億的傳聞，都是不實信息，公司還在評估具體損失，會及時公告。

另一個消息來自山東省濰坊市，在歌爾負責生產藍牙耳機的電聲園內，有大量員工在辦理離職，以小時工為主。

種種消息都指向了一個事情：蘋果要求歌爾暫停生產AirPods。盡管還沒有可靠消息指出蘋果后續要如何處理，但如此動作足以震動市場。

而歌爾昨晚的公告中提到，此次業務影響的年度營業收入不超過33億元，約占去年營收的4.2%。但實際歌爾停產的時間應該就在11月左右，考慮到主要是對第四季度的營收產生影響，33億元的規模就不小了。

消息發酵到今天，歌爾股價開盤一字跌停，市值只剩700億元出頭。

開盤就一字跌停

多事之秋

根據公開信息，歌爾的主要收入都來自智能硬件、智能聲學整機和精密零組件三個產品，其中智能聲學整機的大客戶就是蘋果。過去外界常把歌爾稱作「果鏈龍頭」，以表示其在蘋果供應鏈的重要性，但同時也代表著對蘋果訂單的依賴性。

事實上，歌爾在2012年開始布局VR/AR產業，不僅在內部孵化出后來以超過90億元作價賣給字節跳動的Pico，以VR/AR為核心的智能硬件業務到2021年已經超過以AirPods為核心的智能聲學整機業務，貢獻了整體收入的42.65%。

到今年前三季度，智能硬件的收入占比已經提高到了58.73%，超過半壁江山。但這半壁江山很大程度上依賴于VR行業和另一個大客戶：Meta Quest。

Quest 2，圖/Meta

雷科技此前就 報道 過，Quest所屬Reality Labs部門今年前三季度虧損超過了90億美元，Meta面對還有整體下滑的經濟環境和投資者的施壓，在8月就將Quest 2的整體售價上漲了100美元。而據一季度IDC報告，Quest直接占據了全球VR市場90%的份額。

與此同時，全球第三季度的VR頭顯出貨量也同比下滑42%至138萬臺。即便明年還有PS VR2和Meta Quest 3將要發布，但眼下的VR行業似乎又要經歷一場詭譎莫測的寒冬。

歌爾可能也看到了。在10月27日公布的第三季度財報中，歌爾指出前三季度歸屬母公司所有者的凈利潤為38.4億元，而在2022年年度業績預告中，預計這個數字將在40.6-47.02億元之間。換句話說，歌爾預計今年第四季度歸母凈利潤將只有：

2.2億元到8.62億元。

目前并不清楚歌爾做出業績指引的時候，蘋果是否已經要求其暫停生產AirPods，但其中一個核心原因必然逃不開VR行業和Meta Quest所遭遇的危機。

也就在財報和業績指引發出的第二天，歌爾迎來了13%的大跌。緊接著，蘋果又給了一擊。

歌爾實際上從2010年就進入蘋果供應鏈，為蘋果提供聲學組件，但被市場廣為人知還要等到2018年拿下蘋果AirPods訂單。而30%的AirPods訂單，雖然從體量到重要性還遠談不上是蘋果供應鏈的核心，但也足夠被A股稱為「果鏈龍頭」。

AirPods Pro 2，圖/蘋果

到去年，歌爾營收中前五大客戶的收入占比達到86.54%，而蘋果作為最大客戶更是貢獻了超過42.29%。根據公告，歌爾指出目前與蘋果的其他產品項目合作仍在正常開展，但歌爾并沒有指出暫停生產的原因以及蘋果的處理結果。

關鍵在于，當VR行業再度陷入前途未卜的境地，一旦被蘋果踢出供應鏈，歌爾就只能像瑞聲科技過去發生的——品嘗失敗的苦澀。

蘋果「圍城」

「圍在城里的人想逃出來，城外的人想沖進去。」錢鐘書在《圍城》中如是說。

蘋果也像一座圍城。

歐菲光、瑞聲科技、藍思科技、仁寶、歌爾……有無數企業因為進入蘋果供應鏈而飛黃騰達，歌爾在2018年拿到蘋果AirPods的大單后，2019到2021年間，營收翻了兩倍有余，股價更是從2019年年初的每股6.56元漲到了2021年年末的每股58.43元。

蘋果占據了整個智能手機行業的大部分利潤，即便是「蘋果吃肉，供應鏈公司喝湯」也足夠讓無數企業擠破頭進入蘋果這座圍城。

但在城里的人總會想逃出去。今年6月，蘋果代工廠仁寶宣布不再承接Apple Watch和iPad，理由是「成長性與利潤均有限」，毛利率只有3%-4%。事實上歌爾智能聲學整機業務的毛利率也在逐年下降，從2018年的16.7%降至2021年的10.2%，也低于歌爾的整體毛利率。

Apple Watch，圖/蘋果

與此同時，蘋果第三季度財報顯示其整體營收達到了創紀錄的901億美元。肉在變多，湯里的油水反而變少了。

不僅如此，蘋果CEO庫克作為供應鏈管理出身，在喬布斯任下就以「供應鏈大師」而聞名。蘋果每年都會更新供應商名單，一方面是起到「更新換代」的作用，讓供應商優勝劣汰；另一方面也在增強蘋果在供應鏈中的話語權和掌控力，包括在三星、LG「統治」iPhone OLED面板的同時，積極引入京東方。

上個月，蘋果就更新了 2021財年供應商名單 ，數量從200家縮減到了191家，其中還包括大量被趕出「圍城」和招進「圍城」的，還有N進N出的。

通常來說，被趕出「圍城」的滋味并不好受。瑞聲科技在2018年就被踢出過蘋果供應鏈，很快就從「果鏈明星股」變成「知名熊股」，累計跌幅超過90%，歌爾也是在此期間拿下了更多的蘋果訂單，并一躍成為A股的「果鏈龍頭」。

而這一次被蘋果要求暫停生產的，是歌爾。拿下更多訂單的，是立訊精密。

留給歌爾騰挪的空間不多了。從耳機到VR，幾個接連拿下的大客戶訂單，讓歌爾在過去數年持續保持高速增長。但當大環境開始下行，各個消費電子的巨頭都開始收縮，尤其是作為大客戶的Meta，直接熄滅了智能硬件業務的發動機。

除了等待VR產業鏈的下游逆天改命，歌爾要做的，是必須抓住整個寒冬中最為堅挺的消費電子巨頭——蘋果。

關鍵詞： 半壁江山 立訊精密