近日，知名網紅按摩儀品牌SKG母公司——未來穿戴健康科技股份有限公司(簡稱：SKG)在深交所提交了招股書，擬募集資金16億元。

招股書顯示，SKG過去三年的主營業務毛利率分別高達 55.81%、58.31%及52.38%，而蘋果最新一季毛利率為43.76%，“SKG毛利率超蘋果”登上熱搜，引起公眾討論。

不過高毛利背后，SKG面臨的是銷售業績、產品質量、推廣費用、功能宣傳等諸多問題。SKG按摩儀的資本之路，能否順利?

常年打醫療器械擦邊球

SKG公司名稱的更迭，充斥著一股濃濃的“假洋味”。

2007年，劉杰、徐思英夫婦創立“佛山獅開生活電器有限公司”，2010年，公司更名為“佛山艾詩凱奇電氣有限公司”，2015年又改名為“廣東艾詩凱奇智能科技有限公司”，2020年6月再一次更名為“未來穿戴技術有限公司”，英文名稱為“SKG Health Technologies Co.,Ltd.”，SKG為Smart、Kind和Global的首字母縮寫，公司產品名稱正是取自公司英文名。雖然名字花里胡哨，但SKG卻是一家地地道道的本土企業。

除了公司名稱，SKG的產品宣傳也頗具“國際大牌”范兒。在SKG K5系列包裝盒上，“暢銷巴黎·紐約·首爾”的廣告語格外亮眼。但招股書顯示，公司近三年來境外收入均不到2000萬，甚至2020年還下滑，不到1500萬。總體看，SKG近三年境外營收占總營收比例不到3%，與境內10億營收體量形成鮮明對比，“暢銷海外”的說法完全立不住腳。

除了夸大海外市場，公司對SKG按摩儀的功效宣傳也令人疑惑。在官方網站上，SKG將公司使命表述為“為個人和家庭提供智能穿戴和醫療器械產品”，在SKG線上線下的銷售頁面上，也頻繁宣傳旗下產品是與原三甲醫院疼痛康復專家聯合研發。甚至在SKG高管的對外表態中也能看到其將產品定位為醫療器械產品。據此前媒體報道，2021年12月，SKG副總裁在出席活動時表示，SKG是在消費電子領域和醫療器械領域耕耘，致力于醫療電子與生物技術相結合。有人士質疑，上述種種宣傳，不僅將SKG往醫療器械產品身份靠，還容易給消費者留下能夠治療疾病的錯覺。

金融投資報記者注意到，據《醫療器械監督管理條例》，具有“預防、診斷、治療”等功能的器械，才是醫療器械。在國家醫療器械類目錄下的物理治療及康復設備中，按摩產品并沒有被列入其中。同時根據《醫療器械說明書和標簽管理規定》第二條規定，凡在中華人民共和國境內銷售、使用的醫療器械應當按照本規定要求附有說明書、標簽和包裝標識。

顯而易見，SKG按摩儀并不具備醫療器械資質，不少人士認為，其打醫療器械的擦邊球多年，或涉嫌虛假宣傳，可能會成為其IPO道路上的一道“障礙”。

推廣費用三年漲近三倍

2016年，彼時的SKG還叫廣東艾詩凱奇智能科技有限公司，在這一年推出了首款頸椎按摩儀“4098系列”，成為公司轉型契機。2017年，創始人劉杰將SKG定位調整為“美容與健康電器專家”，從傳統家電跨界美容家電，奠定了SKG未來的發展路徑。

招股書顯示，2019年-2021年，SKG分別實現營業收入7.92億元、9.91億元、10.6億元，主營業務營收分別為7.9億元、9.9億元、10.56億元。按產品類別分類，公司主營業務主要分為可穿戴健康產品及便攜式健康產品，可穿戴健康產品又細分為頸椎按摩儀、眼部按摩儀和腰部按摩儀。其中，頸椎按摩儀銷量最好，報告期內實現營收5.86億元、8.55億元、7.43億元，占總營收的74.19%、86.67%、70.33%。在SKG天貓官方旗艦店產品詳情區，SKG頸椎按摩儀銷售額全國第一的認證格外亮眼。

從名不經傳的小家電工廠到國內肩椎按摩儀第一名，SKG的崛起與其營銷力度息息相關。

招股書顯示，2019年-2021年，SKG市場推廣及廣告宣傳費用分別高達5583.35萬元、1.66億元、1.61億元，占銷售費用的比重分別為54.53%、78.88%及75.02%。

記者發現，2019年，該公司廣告宣傳主要集中于新媒體和電商平臺，廣告宣傳費用還較為正常。2020年，SKG大幅增加影視劇及綜藝的廣告植入、明星代言、新媒體等方面的投入。據了解，2020年，SKG簽下了流量明星王一博，其產品還頻頻出現在李佳琦等頭部電商主播的直播間，《乘風破浪的姐姐》、《我要這樣的生活》、《朋友請聽好》等知名綜藝節目也能看到SKG的影子，曝光率頗高。

2021年，SKG再次調整宣傳策略，降低線上影視劇及綜藝、新媒體平臺上的投入，增加電梯廣告費用。金融投資報記者就多次在成都不同區域的電梯里看到SKG廣告，從其1.6億元的投入來看，其電梯廣告覆蓋率不低。

產品質量問題屢遭吐槽

重宣傳營銷，目的是提高銷量，但最終仍將回歸產品本身。那么，SKG系列產品能否筑起未來可穿戴行業的護城河?

據IDC統計數據顯示，全球智能可穿戴設備總出貨量2014年-2021年復 合 增 長 率 為 51.69% 。 預 計2021-2025年全球智能可穿戴設備出貨量復合增長率約為26.28%，2025年預計出貨量將達到13.58億臺。

至于中國市場情況，健康界研究院數據顯示，2016-2020年我國智能可穿戴設備行業市場模由175.2億元增長至 632.2 億元，年復合增長率為37.8%，預計2025年我國智能可穿戴設備行業市場規模將達1573.1億元。

再看SKG產品銷量，報告期內，SKG 可穿戴健康產品銷量分別為323.52萬件、496.99萬件及469.46萬件。可穿戴健康產品中，頸椎按摩儀銷量分別為310.58萬件、471.08萬件及405.04萬件，2021年度頸椎按摩儀銷量同比下滑14.02%。對于明星產品銷量下降，SKG在招股中將其歸結為市場競爭激烈所致。

SKG產品的質量問題，也深受詬病。在黑貓投訴平臺上，SKG官方滿意度僅三顆星，對比競爭對手科沃斯來說，其滿意度較低。記者瀏覽后發現，消費者投訴最多的為充電問題，售后問題也是吐槽重災區。在其他社交平臺，使用SKG產品后頸部紅腫、加重腰部疼痛等評價也有不少。

如今，國內按摩器具競爭水深火熱。華創證券去年曾統計，以淘系平臺數據來看，去年6月有1400+小型按摩器具品牌，店鋪門店數量約3500個。同期淘寶平臺洗衣機品牌數量為110個，小型按摩器競爭十分激烈。

作為曝光度超高的按摩儀品牌，“網紅品牌”的帽子牢牢地扣在SKG頭上，然而隨著網紅效應趨弱，市場和消費者越來越清醒：“網紅并非質量保障”，也在影響SKG后續發展。

SKG 能否闖關成功?我們拭目以待!(本報記者 薛蕾)

關鍵詞： SKG沖刺IPO 按摩儀能否講好資本故事 毛利率超蘋果公司 打醫療器械擦邊球