“小呀嘛小兒郎，讀書就用讀書郎”“今天用了讀書郎，將來必成狀元郎。”讀書郎的廣告語曾風靡一時，深深根植于80后、90后年少的記憶中。如今，走上資本之路的“教育智能硬件第一股”讀書郎卻沒能延續輝煌歷史，在港股上市首日即破發，開盤暴跌近29%，截至收盤，依舊跌5.26%報7.200港元/股，總市值25.34億港元。此外，昨日港股教育股走軟，光正教育、新東方在線、思考樂教育、中國新華教育等盤中均跌超5%。

讀書郎上市即遭破發

近年來，智能教育硬件賽道很火，網易有道、科大訊飛、新東方等紛紛進入這一領域，競爭也日趨激烈。創立于1999年，如今已經23歲的“讀書郎”作為老牌教育硬件玩家不甘示弱三次闖關，終于昨日成功赴港上市，然而引發資本市場關注的是，上市首日就破發盤中慘跌近29%。

昨日一開盤，“讀書郎”報5.4港元/股慘遭破發，發行價7.6港元/股，暴跌28.95%，市值最低僅19億港元。截至收盤仍未翻紅，依舊跌5.26%，報7.200港元/股，總市值25.34億港元。

其實，讀書郎的上市之路就如同其股價一樣一波三折。2021年的4月和11月，讀書郎兩次遞表，但均因未能在6個月內通過聆訊而闖關“失效”。今年5月，讀書郎再次向港交所遞交招股書，直至7月，第三次沖擊港股IPO終于成功。

讀書郎在招股書中表示，擬將募資金額的約35%的募資凈額將用于深化讀書郎的經銷網絡改革及強化其地域擴張及滲透，25%將用于研發信息技術及基礎設施，20%將用于投資優化產品及服務供應，10%用于增強教材開發能力，10%用作營運資金及一般公司用途。

業績下滑 增收不增利

作為“教育智能硬件第一股”，讀書郎此番上市被認為是解“老品牌的困局”。

曾家喻戶曉的讀書郎，在網易有道、科大訊飛、新東方等紛紛入局智能教育硬件賽道之后，頗有被邊緣化的境地，增收不增利。

根據招股書，讀書郎2019年-2021年的收入分別約為6.70億元、7.34億元和8.13億元;凈利潤(年內利潤及總全面收益)分別為6943.5萬元、9201.3萬元和8214.6萬元，其中2021年同比下降10.72%，盈利出現疲軟。

此外，擺在讀書郎面前的難題還不僅僅是財務方面，還有其過分依賴經銷商、營銷開支居高不下等，都為未來的發展埋下隱患。

招股書顯示，2019年至2021年，讀書郎源自線下經銷商的收入分別占公司總營收的91.7%、85%、85.5%。截至最后實際可行日期，讀書郎已與132名線下經銷商簽約，這些經銷商合計控制4523個銷售點，遍布344個城市。在對線下經銷商的高度依賴下，讀書郎教育的利潤空間也進一步被壓縮。2019年-2021年公司毛利率分別為26.03%、27.48%、20.77%，均未達到30%，而同行業可比上市公司的毛利率均在30%以上。

同時，2019年-2021年讀書郎的銷售及經銷開支不斷上漲，分別為6349.0萬元、7416.3萬元和7306.0萬元，占各期收入的比例分別為9.5%、10.1%和9.0%。

另外，根據招股書披露，按零售市值計算，2021年讀書郎在中國的智能學習設備服務供應商中排名第二，市場份額為6.1%，然而第一名的步步高以28.9%遙遙領先;此外，網易有道、優學天下市場份額分別為5.2%和4.3%，讀書郎的領先地位并不明顯。

實際上，據艾瑞咨詢的數據，2020年教育智能硬件市場規模為343億元，預計2024年接近1000億元。但如今，教育硬件賽道巨頭扎堆，無論新老玩家想要在“人潮洶涌”中站穩腳跟都非一日之功。

此番讀書郎的成功上市，在一定程度上能夠提升其品牌影響力，也有助于其擴展新業務。但對于讀書郎來說，上市并非“救火”的關鍵，解決當下遇到的盈利、銷售等困境，似乎要更為迫切，想要在廣域的教育智能硬件市場扎下根，需要做好長期的準備。(記者 葉曉珺)

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