2022年一季度國防軍工板塊營收同比增長19.18%，扣非后歸母凈利潤同比增長28.97%，季度財務指標重拾快速增長勢頭，行業高景氣有望延續。行業人士預計2022年軍工板塊營收和扣非凈利潤分別增長20%和35%。供給端，2021年軍工板塊公布擴產計劃達56項，為2018年以來新高，擴產動作明顯。

銀河證券分析師李良指出，國內視角下，國防預算重回7%增速，未來有望維持6%-8%的增速。改革視角下，2022年是“國企改革三年行動”的收官之年，改革力度之大前所未有。截至2021年末，十大軍工集團已完成70%的改革任務，2022年改革將進入攻堅期和深水區，重磅甚至破冰式改革有望突破。“國企改革”有望成為2022年和2023年軍工板塊投資的重要主線之一。全球視角之下，俄烏局勢或從多方面影響我國國防工業建設，包括促進我國軍費增長、精確制導武器發展和國際軍貿突破等。

在國防建設、裝備更新升級、國產化替代的牽引下，國防軍工行業將繼續保持高景氣度，結合當前估值水平，維持行業“增持”評級。光大證券分析師王銳建議投資者沿軍工電子及信息化、軍工新材料、航空、艦船4條主線進行布局。軍工電子及信息化主線，推薦振華科技、中航光電、宏達電子、航天電器、國睿科技;軍工新材料主線推薦中航高科、光威復材;航空主線，推薦中航沈飛、航發動力、愛樂達;艦船主線，推薦中國船舶等。

潛力股精選

振華科技(000733)

公司預計上半年實現歸母凈利潤11.8億元至13.3億元，同比增長129%至158%。公司高附加值、高性能及新研產品在重點領域的應用得到持續提高，產品結構改善疊加規模效應，公司盈利能力顯著增強。方正證券指出，之前公司發布非公開發行A股股票預案，擬募集資金總額不超過25.18億元，用于半導體功率器件產能提升、混合集成電路柔性智能制造能力提升、新型阻容元件生產線建設、繼電器及控制組件數智化生產線建設以及開關及顯控組件研發與產業化能力建設等項目。項目建設將進一步鞏固公司的市場地位，有利于公司的長遠持續發展。

中航光電(002179)

公司一季度營業收入環比增長 32.65%，歸母凈利潤環比增長100.35%。營收增速、利潤環比大幅改善，表明公司防務產品交付恢復正常節奏。首創證券指出，十四五期間，國防信息化程度不斷提升，公司防務用連接器交付量持續增長;隨著全球5G建設進入關鍵期及新能源車滲透率的不斷提高，公司民品將不斷發力，增速甚至超過防務產品，成為公司業績的重要貢獻板塊。此外，光電技術產業基地(二期)預計今年建成達產，華南產業基地項目一期、二期預計分別在2023年、2025年達產，基礎器件產業園項目 (一期) 預計在2024年達產，隨著產能逐年釋放，公司業績有望再攀高峰。

中航高科(600862)

公司將顯著受益軍民市場共驅碳纖維復材行業的持久高增長。軍用方面，復合材料在先進戰機上的用量占比持續提升，殲擊機復材占比從二代機的10%以下提升至四代機的30%以上;民用方面，窄體客機復材占比接近20%，寬體客機復材占比可達50%以 上 。 公 司 將 借 助 C919、CR929、ARJ500配套分享廣闊市場。浙商證券指出，公司全資子公司中航復材擬與多家公司共同出資成立中航贏創復合材料科技(上海)有限公司開展PMI泡沫業務。此次公司通過投資設立中航贏創的方式拓展PMI泡沫業務，有利于推動公司完善材料技術體系，進一步拓展市場份額，不斷增強公司的核心競爭力。

中航沈飛(600760)

公司隸屬中航工業集團，于2017年底完成重大資產重組實現整體上市，成為A股戰斗機唯一上市平臺，稀缺性明顯。國盛證券指出，在我軍機“補量”、“提質”背景下，沈飛主力戰斗機殲-11、15、16 將迎來訂單增長。目前我國軍工制造業正處于大的發展機遇期，現代戰爭模式的轉變、我軍戰略轉型的需要及周邊局勢的變化使海、空軍對于先進戰斗機的需求加大、加速。公司在產主力機型殲-11、15、16技術已趨成熟，我們預計能夠形成穩中有增的產出。綜合考慮到公司訂單需求確定性較大、公司積極推進均衡生產使得階段性業績兌現的確定性較高、募投項目逐步投產使得產能有望繼續擴大。

關鍵詞： 國防軍工布局 振華科技 中航光電 中航高科