軍工迎來中長期高景氣

在2020年行業受疫情影響較小、基數較大的情況下，繼2020年年報和2021年一季度財報數據持續反映軍工產業鏈各環節高景氣度后，2021年上半年行業營收和利潤增速均實現較高增長，再次驗證對軍工行業高景氣度的判斷。安信證券分析師溫肇東預計在“十四五”期間伴隨下游航空航天重點型號的批產交付，需求端有望保持高速增長，產業鏈各環節龍頭公司亦將持續收益。

隨著產業鏈擴產運動持續，部分環節產能瓶頸將有效破除，產能釋放疊加軍品需求強勁，全年快速增長依然可期。銀河證券分析師李良指出，短期看，軍工指數上漲估值風險有所累積，調整或在所難免，但隨著四季度迎來估值切換，高景氣有望推動板塊繼續走高;中期看，行業景氣度持續提升，未來三年快速增長依然可期;長期看，建軍百年目標近在遲尺，“百年變局”勢必將加速我軍的現代化進程，行業發展有望迎黃金時代。

在建軍百年奮斗目標牽引下，軍工行業有望迎來中長期高景氣。方正證券分析師鮑學博指出，隨著行業景氣度從中游向下游傳導，下游企業業績有望加速增長。看好軍工板塊未來表現，建議重點關注以下兩條主線，第一是航空航天產業鏈中的航發動力、中航沈飛、中航機電、中航高科、中直股份、北摩高科、鋼研高納、盟升電子、天箭科技、雷電微力;第二是國防信息化中的高德紅外、七一二、航天宏圖、國睿科技、紫光國微、中航光電、航天電器、振華科技、鴻遠電子、宏達電子、火炬電子。

潛力股精選

航發動力(600893)訂單持續提升

公司持續聚焦航空發動機主業，主營產品正逐漸由二代機向三代機過度。渦扇發動機方面，WS10“太行”發動機產品已十分成熟，性能與使用壽命較早期均有較大提升，目前已在我國現役戰機中大批量采用，訂單數量處于持續提升階段;新型大涵道比渦扇發動機研發持續推進，下游替換需求亦較為強烈。中信建投證券指出，渦軸發動機方面，公司渦軸發動機用于新型通用直升機，兩機專項中航發株洲航空動力產業園已為后續產品放量提供有力產能支撐。我們預計未來20年我國軍用航空發動機需求約為20000臺，市場空間約為2500億元。

中航沈飛(600760)

公司隸屬中航工業集團，于2017年底完成重大資產重組實現整體上市，成為A股戰斗機唯一上市平臺，稀缺性明顯。國盛證券指出，在我軍機“補量”、“提質”背景下，沈飛主力戰斗機殲-11、15、16將迎來訂單增長。目前我國軍工制造業正處于大的發展機遇期，現代戰爭模式的轉變、我軍戰略轉型的需要及周邊局勢的變化使海、空軍對于先進戰斗機的需求加大、加速。公司在產主力機型殲-11、15、16技術已趨成熟，我們預計能夠形成穩中有增的產出。綜合考慮到公司訂單需求確定性較大、公司積極推進均衡生產使得階段性業績兌現的確定性較高、募投項目逐步投產使得產能有望繼續擴大。

高德紅外(002414)

公司披露上半年新簽訂軍品訂單12.32億元，占2020年營業收入36%，其中5.2億元是新簽訂單，公司拓展新業務能力較強，同時充分體現了公司在技術、效率、成本等方面的優勢。中信建投證券指出，公司軍用市場建立了技術+資質+人才的高壁壘，公司具備綜合武器系統的技術研發實力，大大打開了其市場空間，未來有望在光電系統以及武器整體系統獲得更大的市場。實現了芯片規模化生產自主可控生產，將充分受益于國產化的提升。民用市場加快拓展安防、消費電子、自動駕駛、機器視覺等非疫情市場，聯合行業巨頭切入海量新興市場。

七一二(603712)

公司受益軍民通信業務發展良好，訂單增加，收入利潤均實現穩健增長，其中，軍用領域，預計航空系統級產品將持續為公司貢獻業績增量;民用領域，預計城市軌交領域或可成為未來業績增長穩定支撐。安信證券指出，公司是我軍無線通信裝備主要供應商，是業內少數可以實現產品全軍種覆蓋企業。公司在機載超短波通信領域，具有核心技術研制能力。根據招股說明書，軍品占比在80%以上。公司通過穩步布局，實現傳統領域裝備占有率穩中有升，并通過競標拓展了散射通信、單兵通信、無人通信及大數據應用等新領域，在多領域實現多系統產品新客戶開拓，未來將逐漸成為公司的業績增長點。

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