有色金屬板塊近期表現強勢，雖然上漲期間出現波動，但整體向上趨勢并未發生改變。有分析指出，鋁行業在本輪行情中表現突出，吸金能力較強。受此帶動，有色金屬板塊整體有所表現，考慮到細分領域景氣度，以及二級市場上的彈性，建議投資者除工業金屬外，現階段關注小金屬領域，可在回調中逢低配置。

個股方面，民生證券分析師郭新宇建議關注小金屬行業中的三大細分領域。其中鋰行業中，資源供應短缺背景下，繼續看好鋰鹽價格上行，磷酸鐵鋰裝機占比提升，碳酸鋰價格重回強勢，市場需求飽滿。持續推薦贛鋒鋰業、關注雅化集團。鈷行業中，海外疫情擾動使原料供應緊張，當前鈷中間品短缺，供需維持緊平衡，鈷價中樞維持高位。鎳行業中，鎳礦供應偏緊，硫酸鎳冶煉產能不足，鎳價受支撐。持續推薦華友鈷業，洛陽鉬業。

贛鋒鋰業產能有序爬坡

公司鋰鹽產品售價大幅上漲，增厚公司業績。在鋰原料供應趨緊局面短期難改情況下，預計鋰鹽價格有望繼續維持高位，下半年公司產品售價得到有效保障。產銷量方面，公司上半年鋰鹽產品產銷規模實現同比增長，主要系鋰鹽項目產能有序爬坡貢獻增量。公司去年建設完成的馬洪三期年產5萬噸氫氧化鋰生產線產能爬坡順利，并于2021年一季度滿產;另外寧都年產1.75萬噸電池級碳酸鋰生產線進行產能升級改造，目前產能擴張到2萬噸/年。華安證券指出，公司多措并舉穩步發展，目前已形成上游鋰資源開發、中游鋰鹽生產、下游鋰電池制造及回收等垂直一體化的業務模式。上游供給端，海外包銷項目實現資源獲取，推進項目收購保障原料供應;中游冶煉端，中外多個項目同步推進擴產鋰產品;下游電池終端，鋰電新能源材料項目延伸完善產業鏈。

華友鈷業盈利能力提升

公司打造從資源到高鎳正極材料一體化產業鏈，持續擴張，增強競爭力，有望把握鋰電新能源材料行業發展機遇。根據公司《公開發行A股可轉換公司債券可行性分析報告》引述高工鋰電調研數據，2020年全球三元前驅體出貨量為42萬噸，其預測2025年全球出貨量將達148萬噸，為2020年3.52倍;并預計國內2021-2023年硫酸鎳需求三年復合增長率為38.6%。公司推進硫酸鎳、前驅體、正極材料產能建設，有望充分把握鋰電新能源材料行業發展機遇，提升公司盈利能力。公司大力推進廣西玉林、浙江衢州產業基地建設，園區化可減少生產過程中的不必要環節，提高公共基礎設施、制造設備的使用效率。相關生產環節緊密銜接，新建前驅體項目將進一步發揮一體化優勢，提升公司產品的市場競爭力。

寒銳鈷業產能持續釋放

公司受益于剛果金寒銳金屬2萬噸電解銅及技改項目產能釋放，公司2021年上半年產銷量同比大幅增加。金屬產品量價齊升帶動公司業績高增，盈利能力顯著增強，鈷產品毛利率提高20.28%至32.84%，銅產品毛利率提高 2.5%至 32.15%，公司整體毛利率提高14.4%至32.53%，凈利率提 高 11.13% 至 17.10% 。東北證券指出，5000噸電積鈷項目預計2021年三季度投產，公司鈷原料產能將翻倍至 1 萬噸。此外，募投項目布局鈷新材料及三元前驅體，贛州寒銳1萬噸鈷新材料、2.6萬噸三元前驅體項目一期預計分別于2022年、2023年投產，投產后公司產業鏈將延伸至廢料回收及新能源動力電池材料領域，并減少委外加工成本，將進一步降本增效。

雅化集團增長潛力巨大

公司現有民爆及鋰鹽兩大業務板塊，實行雙主業運行。國內大基建時代即將過去，民爆產業規模增長有限，而鋰電行業景氣度不斷提升，產業增長潛力巨大，公司將繼續增加鋰鹽業務投入，未來鋰鹽業務對毛利潤貢獻有望反超民爆業務。東莞證券指出，公司擁有鋰鹽產能4.3萬噸/年，其中氫氧化鋰產能約 3.7 萬噸/年，現有鋰鹽產能居國內第三位，現有氫氧化鋰產能國內第二位。公司規劃新建產能雅安鋰業一期3萬噸電池級氫氧化鋰產能、二期2萬噸電池級氫氧化鋰和1.1萬噸氯化鋰及其制品，分別計劃于2022年、2023年建成。公司現有加在建鋰鹽產能居國內第三位，現有加在建氫氧化鋰產能居國內前兩位。隨著鋰鹽產能提升，預計2021-2023年公司氫氧化鋰產量分別為約3萬噸、約4萬噸、約7萬噸。

洛陽鉬業估值上限打開

公司上半年實現營業收入848.16億元，同比增長81.45%;實現歸母凈利潤 24.09 億元，同比增長 138.99%。其 中 二 季 度 公 司 實 現 營 業 收 入449.00億元，同比增長84.31%;實現歸母 凈 利 潤 14.02 億 元 ， 同 比 增 長150.36%。銅鈷價格上行，量價齊升增厚公司業績。西部證券指出，TFM混合礦項目規劃將建設350萬噸/年的混合礦、330 萬噸/年的氧化礦和560萬噸/年的混合礦 三 條 生 產 線 ，計 劃2023年建成投產。混合礦項目達產后新增銅年均產量約20萬噸，新增鈷年均產量約1.7萬噸。未來僅TFM項目銅產能將達到40-50萬噸/年，鈷產能達到3-4萬噸/年。公司外延戰略聚焦能源金屬，入股華越鎳項目、KFM引入寧德時代戰投，有望打開估值上限。

盛和資源供應渠道多元

公司通過托管德昌大陸槽稀土礦、銷售美國芒廷帕斯稀土礦等，構建了多元化的稀土精礦供應渠道，實際掌握稀土礦資源總量近 5萬噸/年，全球占比約20%，為公司的稀土冶煉分離等下游業務提供了充分的原料保障。得益于包銷海外稀土礦，公司稀土礦原料不用受限于國家配額指標，未來隨著冶煉分離產能的擴張，有望持續增厚公司利潤，增長性確定。浙商證券指出，公司是國內稀土行業獨具特色的混合所有制上市公司，國有股東成分在公司發展方向上發揮引導作用，民營經濟成分充分發揮公司市場機制的活力。中國地質科學院礦產綜合利用研究所為公司控股股東，其實際控制人為財政部。同時公司與中鋁公司(稀土六大集團之一)在行業整合中深度合作，政策優勢明顯。(本報記者 林珂)

關鍵詞： 鋰鈷鎳 三劍客 被看好 盛和資源