從生活觀察和深度調研中選出“牛股”，是廣東潮金投資基金管理有限公司(以下簡稱“廣東潮金投資”)投資總監劉躍的投資策略，也是其奪得2018年全國私募產品收益冠軍的“秘訣”所在。“我認為5G所帶來的智能化時代的投資機會，可能跟中國‘改革開放’帶來機會一樣大，現在要做的就是尋找智能時代的‘掌上明珠’。”劉躍對《紅周刊》記者表示。

那智能時代的投資機會該如何挖掘?核心投資邏輯是什么?6月27日，在《紅周刊》高端私享論壇上，劉躍將和入會投資者深入探討。本次私享論壇以“下半年投資機遇展望”為主題，與國內多位投資界精英，共話在A股市場中獲得優秀回報的確定性策略。

注冊制改革沒結束

“慢牛”就不會停止

從生活著手發現股市投資機會，深入一線調研挖掘優質龍頭公司，是劉躍最擅長的事情之一。海天味業、中炬高新、安琪酵母、中芯國際等優質龍頭個股都是按照此邏輯挖掘出來的“牛股”。

“我們的投資邏輯是永遠去買那些靠近安全邊際的資產，去選擇生活中所需要的公司，然后才能去做投資。”劉躍坦言。

他進一步解釋說，投資要尋找增長確定性非常強的行業，然后投資行業里的龍頭公司，“不管哪個行業的龍頭公司即使在行業最艱難的時候也相對是最賺錢的企業，而一旦行業反轉的時候，它們賺的錢就更多。”

面對2月份以來的市場調整，劉躍并不悲觀：“這是歷史性的政策牛市，注冊制改革沒有結束，慢牛就不會停止。面對這樣的慢牛行情，大家不用悲觀或者恐慌，而是應該適應。”

在他看來，面對慢牛的市場環境，平常心去對待，不參與垃圾股，關注價值投資。“平時我們想買入一些價值股會發現，股價往往都處于高位，現在由于市場短期波動影響，一些藍籌股、績優股出現了回調，從中長線來講，我們應該把握這次機會。”劉躍表示。

聚焦四大投資主線尋找智能時代的“明珠”企業

具體投資賽道而言，劉躍認為，當前中國經濟正向智能化時代發展，而這其中最大的推動力就是以5G為代表的科技升級。他認為，未來十年科技股迎來發展的黃金時期。

他認為尋找優質科技股的投資機會則主要基于四大邏輯：

第一，首選“有錢”的科技公司，因為科技股通常研發投入大、更新快、周期短，且需要不斷循環投入。而有錢的科技公司才有能力來聚攏人才，沒錢的公司人才則會流失。沒有人才的科技公司基本就等同于一家傳統行業公司。所以投資科技股投資首要邏輯是一定要看公司資金實力是否雄厚，現金流是否充裕，對于負債率高、沒有現金流的科技股直接剔除。

第二，投資科技股要看公司技術壁壘是否堅固，技術的含量決定其在行業里的競爭力。

第三，科技的價值在于應用，科技的估值在于市場需求。投資者評價一家科技公司值不值得投資，一定要看這個產品是否受到大眾的需求和喜歡。

第四，要看科技公司有沒有完善的生產規模。因為當一家科技公司的產品市場需求量很好，此時如果沒有很完善的生產規模，難以進行量產，則有可能錯失市場快速擴張期的布局機會。

“總結來說，投資中國科技股，首選大科技，其次是細分行業龍頭，規避缺錢、缺核心技術的小科技股。”劉躍分析說。

國產替代個股用潛在市場替代空間來估值

科技細分賽道可對標美日等海外市場限定估值

談起估值，劉躍將其大致把科技股分為三類。第一類是絕對龍頭公司，具有不可替代性，例如蘋果、阿里、騰訊等公司。“在這類公司沒有出現可以威脅江湖地位的挑戰者的時候，我不會主動去給它們估值。只有當股災出現，這類個股估值跌到投資者對它們都沒有信心的時候，我才會去給它們測算估值。”劉躍表示。

第二是國產替代，通過尋求市場替代空間的估值來給企業估值。劉躍舉例說，據特斯拉方面表示，他們未來并不會賺整部車的錢，還會收取安裝其操作系統的費用。根據國產替代的邏輯，中國不可能完全依賴國外的技術。“這就意味著，特斯拉有一套系統，在A股的上市公司中未來也會有這樣的系統出現，我認為這是歷史性機遇。”

他表示，如果再聚焦來看，假設A公司是國產替代的標桿性企業。換個角度看，基本意味著該行業除了A公司，沒有其他公司可以做，因此，理應享受估值溢價空間。另外，如果某行業可替代空間大僅有三四百億，兩家上市公司未來都有望勢均力敵，平分該市場，這意味著對這兩家上市公司而言，每年產生利潤的增量空間只有150億~200億，而如果股價短期內暴漲，我們對這類公司會比較謹慎，很容易高估。

第三，就科技細分行業的龍頭而言，魚目混珠，劉躍會把各行業的細分龍頭的市值、市盈率，對標美國、日本等所有的龍頭公司的市值、市盈率做比較，然后根據這些公司在中國每年有多少的市場份額，對標海外市場增量空間等全方位做統計，以此來限定它們的估值。

第四就是行業性投資機會。具體未來哪些科技細分行業賽道值得投資人重點關注，該如何給不同賽道企業做估值分析?歡迎關注6月27日將于成都舉辦的《紅周刊》高端私享論壇。本次私享論壇以“下半年投資機遇展望”為主題。

受邀嘉賓除了劉躍還將邀請深圳林園投資董事長林園、東方馬拉松投資管理有限公司董事長鐘兆民;天風證券副總裁、研究所所長趙曉光;深圳市榕樹投資董事長翟敬勇;深圳市森瑞投資董事長林存，以及北京格雷資產管理中心合伙人、投資經理杜可君。感興趣的投資者可以報名蒞臨論壇現場，與國內多位投資界精英，共話在A股市場中獲得優秀回報的確定性策略。

關鍵詞： 注冊制 改革 慢牛 不會停止