險資對A股核心資產依然青睞有加。4月27日、28日，機構抱團持有的貴州茅臺與五糧液相繼發布一季報。截至一季度末，兩家白酒龍頭的前十大股東及前十大流通股股東均出現“壽險一哥”中國人壽(業內簡稱“國壽”)的身影。

一季報顯示，中國人壽自去年一季度買入貴州茅臺后，自去年二季度以來已連續四個季度加倉貴州茅臺。截至今年一季度末，中國人壽已升至貴州茅臺的第八大股東，較去年年末再升一個股東位次。在加倉貴州茅臺的同時，中國人壽在今年一季度微幅減持了五糧液。

國壽躍居茅臺第八大股東

從去年一季度開始，中國人壽對貴州茅臺開啟了“買買買”模式。《證券日報》記者梳理后發現，中國人壽自2020年一季度買入貴州茅臺后，在接下來的四個季度中一直在加倉。截至今年一季度末，中國人壽持有貴州茅臺434.14萬股，占總股本及流通股比例均為0.3456%，位列第八大股東和第八大流通股股東。

最新的業績報告顯示，貴州茅臺2020年實現營收979.93億元，同比增長10.29%;凈利潤466.97億元，同比增長13.33%，增長穩健。但剛剛披露的一季度凈利潤略低于市場預期，貴州茅臺2021年一季度實現營收272.71億元，同比增長11.74%;實現凈利潤139.54億元，僅同比增長6.57%。季報披露后的4月28日，貴州茅臺股價一度下跌超過4%，收盤下跌2.5%。

作為A股核心資產中的核心，貴州茅臺為何會被中國人壽如此青睞?這或許與國壽的資產配置策略有關。在2020年年報中，中國人壽明確提到，大類資產配置策略之一就是“面向未來、創造收益彈性的權益資產，在結構性行情環境下繼續積累核心資產，優化品種策略安排，提高組合收益貢獻。”

中國人壽投資管理中心負責人張滌近期在回答《證券日報》記者提問時也表示，“未來權益投資策略將圍繞中樞和敞口做投資安排，并根據市場變化，做一些戰術再平衡，有效管控投資風險。”

截至今年一季度末，國壽在持有貴州茅臺的同時，還持有五糧液。五糧液披露的一季報顯示，今年一季度實現營收243.25億元，同比增長20.19%;實現凈利潤93.23億元，同比增21.02%。五糧液的營收與凈利潤增速均超過貴州茅臺。

不過，今年一季度中國人壽對五糧液的持股進行了小幅減持。東方財富Chioce數據顯示，中國人壽在2019年一季度末曾持有五糧液1769.97萬股，占流通股比例0.4663%。在隨后的兩年內，中國人壽在不同季度分別對五糧液的持倉進行了增減調整，比如，今年一季度減持0.0096%。但拉長時間來看，中國人壽對五糧液的持倉比例已從2019年一季度末的0.4663%一路增至今年一季度末的0.8648%，持股數量從1769.97萬股增至3282.93萬股，持股量接近翻番。

近年來，白酒股在良好基本面的支撐下持續上漲，尤其是2019年和2020年，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等白酒龍頭股漲勢如虹。但經過去年四季度及今年1月份的急漲后，白酒股股價在今年春節后經歷了較大幅度回撤，部分投資者對白酒股的信仰開始崩塌。不過，作為長線投資和價值投資的險資，仍將白酒股作為最重要的投資標的之一。

頭部險資重點關注大消費

貴州茅臺、五糧液等大消費龍頭股，近年來業績保持強勢增長，與中國經濟的持續穩健增長分不開，也與居民消費水平日益增長密不可分，這也是近年來機構投資者紛紛買入消費龍頭股的邏輯所在。

但今年以來，周期股普遍大漲，逆周期的食品、飲料等大消費行業股卻出現不小回撤，不少投資者的注意力開始被周期股所吸引。對此，險企又是抱著怎樣的態度?

一家銀行系險企相關負責人對記者表示，短期會關注交運和服務業、出口產業鏈、全球定價的資源品、低估值的金融地產等周期股。但長期仍繼續關注科技成長股和消費領域的醫藥股。記者了解到，該險企在權益基金投資策略方面，運用定性及定量的方法評價管理人的投資管理能力，基金經理的選擇標準是具有長期業績穩定、風險控制良好、投資風格穩健，并符合該公司風險偏好。這一評價考核標準，與近年來抱團白酒等消費行業龍頭股的基金經理比較吻合。

大消費領域是頭部險資重點關注的行業。中國保險資產管理業協會會長、泰康資產首席執行官段國圣近期表示，2021年是“十四五”開局之年，伴隨經濟進入高質量發展，傳統行業和新興行業均存在豐富的投資機會。泰康資產的股權投資，將緊密把握未來中國經濟高質量發展的宏觀邏輯，在消費升級、長壽時代、科技產業國產替代的浪潮下，重點挖掘大消費、大健康、大科技領域的股權投資機會，把握經濟結構轉型和產業升級的紅利。

關鍵詞： 中國人壽 貴州茅臺