截至4月12日，距離2019年10月25日證監會“官宣”新三板全面深化改革正式啟動即將滿18個月。業內人士認為，新三板市場改革如火如荼，精選層穩步擴容，轉板上市制度也已落地，還有更多的改革舉措在路上，將進一步激發市場的活力。

新三板掛牌企業7744家

華財新三板研究院執行院長謝彩向《證券日報》記者分析稱，自新三板全面深化改革以來，市場結構、發行方式、交易方式、投資者門檻以及與外部資本市場平臺聯通都有諸多變化。

在市場結構方面，新三板內部市場形成“基礎層—創新層—精選層”多層次板塊，市場結構得到優化。據東方財富Choice數據整理，截至2021年4月12日，新三板掛牌企業數量達7744家，包括精選層51家，創新層1067家，基礎層6626家。與本輪深改之前比較，精選層從一家沒有到51家，創新層增加390家，基礎層減少1881家。謝彩認為：“此輪新三板全面深化改革后，市場出現掛牌數量整體下滑情況，但掛牌企業結構更加優化，精選層和創新層企業占比加大，基礎層企業占比從93%降低至86%。”

在發行方式方面，新三板市場在之前定向發行方式基礎上，增加公開發行，并實施小額自辦發行。據東方財富Choice數據整理，自2019年10月25日全面深化改革以來，新三板市場共完成1044次發行，融資金額達481.27億元。其中，有51家精選層企業順利完成公開發行，融資金額達128.06億元，占比27%，新三板市場實現了公開發行融資從0元到百億元的突破。

在交易方式方面，新三板全面深化改革后，符合條件的企業完成公開發行后，進入精選層掛牌，并實施連續競價交易，大大提升交易便捷性。據東方財富Choice數據整理，截至2021年4月12日，新三板市場成交金額達344.6億元，較去年同期的246.5億元增長近40%。

在投資者門檻方面，基礎層、創新層、精選層的投資門檻，分別降低至200萬元、150萬元、100萬元。據全國股轉公司公布的數據顯示，截至2020年底，新三板市場合格投資者賬戶數達165.82萬戶，包括機構投資者5.74萬戶，個人投資者160.08萬戶。合格投資者數量是2019年底的7.2倍。謝彩認為：“通過降低合格投資者門檻，引入公募基金，明確QFII、RQFII投資掛牌股票的具體安排，讓新三板市場投資者群體迅速擴大，為市場引入更多的源頭活水”。

在與外部資本市場聯通方面，符合條件的精選層掛牌企業可轉板至科創板或創業板上市。“到2021年7月底，首批32家精選層企業掛牌將滿1年，屆時相關企業將具備轉板上市的基礎條件。”謝彩預測：“距離7月底這一時間節點還有3個多月時間，預計轉板上市具體操作流程可能在近期出臺。”

“自新三板全面深化改革以來，各項改革成效顯著。”北京利物投資管理有限公司創始合伙人常春林認為，主要體現在四個方面：第一，市場流動性水平顯著提升。第二，市場融資功能不斷強化。第三，市場生態不斷優化，新三板已形成層層遞進的市場結構。第四，多層次資本市場互聯互通機制不斷完善。轉板上市機制建立，打通了中小企業成長壯大的上升通道，相關企業積極籌備轉板事宜，預計今年內或將出現首批轉板成功企業。

改革繼續圍繞供需兩端

據《證券日報》記者不完全梳理，證監會今年以來已至少兩次提到“深化新三板改革”。在2月22日召開的北京市金融工作座談會上，證監會主席易會滿表示，“深化新三板改革”;1月28日召開的2021年證監會系統工作會議提出，“進一步深化新三板改革”。這也意味著 “改革”仍是新三板市場今年的“主旋律”。

談及今年新三板改革的聚焦點，謝彩認為，下一步，新三板改革將繼續圍繞供需兩端展開，“一方面，促進掛牌企業融資，在目前公開發行、定向增發和小額自辦發行融資基礎上，繼續完善發行融資功能，豐富融資產品，滿足掛牌企業融資需求。另一方面，便利投資者交易，實施混合交易制度，預計將在目前合格投資者門檻基礎上進一步探索降低投資者門檻，促進新三板市場交易的活躍性”。

在常春林看來，新三板作為資本市場服務中小企業和民營經濟的重要平臺，任重道遠。改革并非一蹴而就，需要持續推進，不斷完善優化。

常春林進一步解釋：“今年新三板改革的重點包括引入混合交易和融資融券制度，不斷優化投資者數量和結構，進一步提升新三板市場流動性水平;落實好轉板上市制度，加快完善多層次資本市場體系，建立資本市場互聯互通制;提高中小企業直接融資比重，進一步增強對中小企業、民營經濟的服務能力;完善差異化信息披露制度，提升新三板企業公司治理水平”。

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