傳了一個多月的白糖收儲終于有了結果，然而糖價似乎卻“利好出盡”了。

盡管白糖第一批次的臨時收儲于上周才剛剛啟動，但有關國家將收儲100萬噸白糖的消息早在去年12月就有流傳，而鄭州期糖價格今年以來上漲超過12%，多少也有受收儲傳言的影響。該品種的交易量也突然擴大，鄭糖在新年第二個交易日(1月5日)的成交就達到195萬手。可是就在上周收儲的官方消息正式傳出之后，糖價的漲勢開始減速，交投也再次縮水到100萬手以下。昨天，白糖期貨主力1209合約僅上漲0.24%，交易量才剛過35萬手，全部合約成交也不足40萬手。

“這或許就是反向思維的影響，在白糖拋儲時，一般都是市場白糖緊缺、糖價過快上漲，故投資者會順應基本面而非政策，越是拋儲，越是買入。相反，國家收儲一般說明供應寬松，做多資金在正式消息出來后又顯得謹慎。”一位分析師指出。

理論上講，白糖是一個周期性很強的品種，通常遵循三年豐產、三年減產的規律，尤其蔗糖表現得更為明顯。在其對應的期貨上，則表現為糖價三年下降、三年上升的周期性波動，而國儲糖的運作是一種反周期的操作，與我國食糖生產周期形成一種有效的對沖，進而達到穩定市場、平衡產銷的宏觀調控效果。不過，過去的白糖收儲一般是在供大于求，白糖處于熊市中或在階段性底部推出的政策，甚至有幾次收儲時，很多糖廠甚至處于虧本狀態。

而本次國家在白糖仍處于高位的情況下啟動臨時收儲，且白糖市場價似乎比主產區的成本要高很多。今年鄭糖貌似從5900元~6000元/噸的“低位”開始反彈，但看看白糖過去6年的運行歷史就會發現，6000元/噸竟然已是該糖價的相對高位。在2006年1月末鄭糖價格超過6200元/噸，此后逾四年半國內糖價都沒有再到6000元之上。而內外盤商品的普漲、資金的充裕以及三年的減產終于幫助糖價在2010年后半年發飆，并在2011年2月首次達到7500元/噸以上的高位。鄭糖5年沉淪，僅一年“超水平發揮”，所以說目前每噸6600多元的糖價絕對不算低。

另據了解，盡管制糖成本上升，但廣西等主產區今年白糖開榨的成本約在6200元/噸，較大的企業成本僅為5700元~5800元/噸，小企業成本也不過6400元~6500元/噸，平均成本仍在市場價之下。再看看本次2月10日收儲的情況，其收儲基礎價格6550元/噸，首批50萬噸白糖成交16.32萬噸，最高價達6930元/噸，最低為6600元/噸，均價6785.19元/噸。鄭糖近幾日極其平淡的表現似乎和如此火爆的成交價不相符。

多頭資金在白糖期貨上的猶豫不無道理，從2007年9月14日到2009年2月28日期間的十次歷史收儲經驗上看，收儲政策實行期間的糖價表現都不是很“爭氣”。如在2007年9月14日到2008年1月29日間共有三次收儲，糖價總體震蕩無方向，還伴有短時的急挫。2008年3月至2009年1月間共有6次收儲，其間糖價更是一瀉千里，由每噸4800多元的階段性高位降至2700多元/噸的紀錄最低點。仿佛只在2009年2月18日白糖收儲之后，糖價進入較穩定的持續上升階段，但那還是與商品價格的整體大反彈有關，收儲亦不是關鍵因素。

有專家表示，從基本面上看，國內又開始進入供過于求的市場周期，臨時收儲難以改變供需變化的長期規律。

關鍵詞： 白糖收儲 量價齊縮