伯克希爾·哈撒韋最新提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)文件顯示，該公司在7月31日至8月4日期間買(mǎi)入1360萬(wàn)股美銀股票，耗資近3.1億美元。事實(shí)上，自7月20日以來(lái)，伯克希爾幾乎每天都在增持美銀。相關(guān)文件顯示，伯克希爾在7月20日至22日期間買(mǎi)入3390萬(wàn)股，7月23日至27日期間買(mǎi)入1640萬(wàn)股，7月28日至30日期間買(mǎi)入2120萬(wàn)股，再加上最新的交易，伯克希爾三周內(nèi)已經(jīng)累計(jì)買(mǎi)入20.7億美元，在美銀的持股比例升至近12%。

巴菲特為什么選擇抄底銀行股?選擇美國(guó)銀行的理由又是什么?巴菲特還會(huì)繼續(xù)買(mǎi)入嗎?

巴菲特偏愛(ài)銀行股

巴菲特一直以來(lái)對(duì)金融行業(yè)青睞有加，銀行股一直是伯克希爾投資組合中的重要部分。

即使在本輪增持之前，美國(guó)銀行已經(jīng)是伯克希爾手中僅次于蘋(píng)果的第二大重倉(cāng)股。今年一季度，伯爾希爾股票持倉(cāng)的67%集中在五家公司上，分別是蘋(píng)果638億美元、美國(guó)銀行202億美元、可口可樂(lè)177億美元、美國(guó)運(yùn)通130億美元和富國(guó)銀行99億美元，此外高盛、紐約梅隆也位居前十大持倉(cāng)股行列。

“股神”曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，銀行業(yè)是一個(gè)好行業(yè)。2008年金融危機(jī)期間，伯克希爾進(jìn)行了多筆戰(zhàn)略投資收益頗豐，其中包括對(duì)高盛、美銀的大額注資。然而，突如其來(lái)的疫情對(duì)銀行股業(yè)績(jī)的沖擊正成為中期內(nèi)股價(jià)走向的隱患，奧本海默銀行分析師科托夫斯基(Chris Kotowski)在報(bào)告中指出，疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩沖擊并未完全顯現(xiàn)，正如美聯(lián)儲(chǔ)2019年壓力測(cè)試在“嚴(yán)重不利”的經(jīng)濟(jì)情景中預(yù)測(cè)的那樣，大行增加壞賬撥備可能只是序曲。

在此次出手買(mǎi)入美銀前，手握近1300億美元現(xiàn)金的巴菲特近兩年很少在美股市場(chǎng)上“翻云覆雨”，這也讓他錯(cuò)過(guò)了兩次市場(chǎng)大跌后的機(jī)會(huì)。今年一季度在美股經(jīng)歷熔斷和恐慌中，伯克希爾選擇了減持，并在隨后4月航空股股價(jià)大幅下挫時(shí)清倉(cāng)出售所有航企持倉(cāng)。

美國(guó)匯盛金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、紐約大學(xué)教授陳凱豐在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，巴菲特很謹(jǐn)慎，不太愿意在新冠肺炎疫情期間抄底，一方面可能是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司賠付壓力較大，需要比金融危機(jī)期間保留更多的流動(dòng)性。但“股神”確實(shí)是看好美股，由于美股暴跌之后，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始注入流動(dòng)性，隨后美股出現(xiàn)一波30%以上的漲幅，導(dǎo)致他想買(mǎi)的時(shí)候“便宜貨”已經(jīng)消失了。

當(dāng)然，巴菲特并未錯(cuò)過(guò)本輪美股反彈，隨著近日蘋(píng)果股價(jià)迭創(chuàng)新高且市值逼近2萬(wàn)億美元，巴菲特持有的蘋(píng)果股份價(jià)值已經(jīng)超過(guò)1000億美元，這填補(bǔ)了大部分一季度“浮虧”。“股神”始終強(qiáng)調(diào)，他關(guān)注的是企業(yè)長(zhǎng)期而非短期的價(jià)值，巴菲特在今年的股東信中就建議投資者專(zhuān)注于企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，忽略季度和年度投資損益的波動(dòng)。如今，他似乎看到了機(jī)會(huì)。

美國(guó)銀行的魅力在哪?

作為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)最密切的行業(yè)之一，金融業(yè)受到疫情的嚴(yán)重沖擊。今年以來(lái)，KBW銀行指數(shù)下跌34%，包括五大行在內(nèi)的全美24家大型銀行總市值已經(jīng)蒸發(fā)近7500億美元。

德美利證券(TD Ameritrade)首席市場(chǎng)策略師基納漢(JJ Kinahan)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會(huì)經(jīng)歷一系列的起伏，這對(duì)于銀行業(yè)而言是挑戰(zhàn)。從近期的市場(chǎng)看，股市受到謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)情緒的推動(dòng)，而債市也受到了資金青睞，也就是說(shuō)許多人在買(mǎi)入股票的同時(shí)通過(guò)債券進(jìn)行對(duì)沖，顯示出避險(xiǎn)需求依然高漲。

對(duì)于銀行股而言，零利率、壞賬在內(nèi)的逆風(fēng)短期內(nèi)可能持續(xù)存在。基納漢告訴第一財(cái)經(jīng)記者，只要不出現(xiàn)負(fù)利率的情況，未來(lái)業(yè)績(jī)進(jìn)一步惡化可能性不大，因?yàn)榛钴S的市場(chǎng)保證了交易收入，美聯(lián)儲(chǔ)信貸工具所發(fā)放的貸款對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言也是保障。

相較而言，美國(guó)銀行如今具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，比如二季度該行營(yíng)收與每股收益均超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，凸顯其經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性，此外美國(guó)銀行二季度末存款增加1350億美元，貸款環(huán)比下降520億美元，資本充足率達(dá)到11.6%，遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求的9.5%，因此有更多空間應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性沖擊。

陳凱豐向第一財(cái)經(jīng)記者分析道，伯克希爾增持行為反映的是巴菲特對(duì)于高現(xiàn)金流企業(yè)的偏好，現(xiàn)階段各大行整體財(cái)務(wù)狀況乏善可陳，富國(guó)銀行還陷入丑聞危機(jī)，可供的選擇并不多。

值得一提的是，在過(guò)去的五年里，美國(guó)銀行在控制支出方面做了許多工作，特別是通過(guò)數(shù)字銀行和移動(dòng)應(yīng)用程序的升級(jí)，該行網(wǎng)上零售銀行的活躍度穩(wěn)步上升。陳凱豐告訴記者，作為美國(guó)金融業(yè)中科技轉(zhuǎn)型最好的銀行之一，這可能是伯克希爾大幅加倉(cāng)的主要因素。

美銀二季報(bào)顯示，其網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)數(shù)比上一季度增長(zhǎng)了20%;美林財(cái)富管理客戶(hù)的數(shù)字簽約量同比增長(zhǎng)100%;數(shù)字支票存款同比增長(zhǎng)39%，增速超過(guò)去年同期的25%;新增移動(dòng)支票存款用戶(hù)100萬(wàn)戶(hù);在過(guò)去的12個(gè)月里，有300萬(wàn)的新增Zelle用戶(hù)通過(guò)美銀完成轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)，資金規(guī)模同比擴(kuò)大2倍。科技轉(zhuǎn)型的成功不僅提升了交易便利性，也可能讓美銀更受到新一代投資者的認(rèn)可。

機(jī)構(gòu)也開(kāi)始看好銀行股后市表現(xiàn)，富國(guó)銀行分析師梅奧(Mike Mayo)表示，伯克希爾近期抄底美國(guó)銀行股票的決策是正確的，銀行股在未來(lái)18到24個(gè)月內(nèi)有可能增長(zhǎng)50%，投資者對(duì)于銀行幫助經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的預(yù)期準(zhǔn)備不足。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，今年4月，里士滿(mǎn)聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)伯克希爾在美銀的持股比例可以突破10%的上限，最高可達(dá)24.9%。如果還想繼續(xù)增持，伯克希爾需要注冊(cè)銀行控股公司牌照(bank holding company)。因此，未來(lái)伯克希爾的增持腳步很可能還將繼續(xù)。那么，“股神”重新入場(chǎng)會(huì)是美股新一輪行情的信號(hào)嗎?

關(guān)鍵詞： 巴菲特 抄底 美國(guó)銀行