7月20日，人工智能芯片第一股寒武紀在科創板上市交易。首日開盤價為250元/股，較64.39元/股的發行價高出近300%，市值超過千億元人民幣。開盤后股價有所回落，截至發稿，市值約為900億元人民幣。

寒武紀成立于2016年，是國內最早的一批AI芯片公司。發展過程中受到資本青睞，截至2019年9月，公司在一級市場共融資6輪，投資方包括阿里創投、科大訊飛、聯想等。在2019年9月的一次股權轉讓中，寒武紀的估值大致在200億元。

AI芯片在國內是一個尚在發展初期的市場。多數AI芯片公司將發展方向瞄準在細分場景的終端芯片，天花板低但需求明確，且能避開與巨頭的直接競爭。寒武紀的產品則既包括云端又包括終端。其云端產品直接的競爭對手是行業巨頭英偉達，后者已經在行業中占據了事實上的壟斷地位。

成立五年，寒武紀的業務發展始終存在較大不確定性。2017年和2018年，寒武紀的主要營收來源是終端處理器IP業務，最大的客戶是華為——貢獻了九成以上的營收。但隨著華為轉向自研AI芯片，來自華為的收入急速減少，寒武紀逐漸失去了最大的營收來源。

“由于公司在短期內難以開發同等業務體量的大客戶，因此，2020年公司終端智能處理器IP授權收入將繼續下滑。”寒武紀在招股書中表示。

失去華為的寒武紀將目光轉向政府客戶，出售智能計算集群系統(搭建數據中心，賣包括芯片、服務器、光纖在內的整套集成方案)，另外還拓展了云端智能芯片、邊緣智能芯片等業務方向。

2019年，來自智能計算集群系統業務的營收達到近3億元，占到寒武紀全年總營收的近七成。但這項業務考驗寒武紀持續發展政府客戶的能力，目前來看難度不小。據招股書披露，寒武紀預計2020年上半年來自智能計算集群系統業務的營收僅為10萬元至20萬元。

另一主要業務云端智能芯片在2020年上半年的營收預計將于2019年同期大致持平。

由于華為撤出以及新冠疫情的影響，寒武紀預計2020年上半年營收約在8200萬元至8600萬元之間，凈利潤預計在虧損2.3億元至虧損2.1億元之間。這兩項數據同比均向下調整。

“寒武紀趕上了芯片國產化的浪潮，在拓展政企客戶上有一定優勢，但是本身產業硬件設計能力不足，軟件生態缺失，長遠看在商用市場落地存在難度。”一位AI芯片領域資深從業者對界面新聞分析。

寒武紀正在拓展商用市場的合作伙伴及客戶。在上市招股過程中，寒武紀獲得了來自聯想、美的控股和OPPO的戰略投資，分別為8040萬元、2億元和1.01億元。聯想系基金此前已經是寒武紀股東。在招股書中，寒武紀稱公司的云端智能芯片及加速卡產品可以應用在聯想服務器產品中，且雙方已在2019年實現業務上的合作。

來自美的控股和OPPO的戰略投資引發關注，兩家公司或將成為寒武紀產品的潛在客戶。美的稱未來會加強與寒武紀在邊緣端人工智能等領域的合作。OPPO則正在探討寒武紀人工智能芯片的應用。

對寒武紀來說，供應鏈的安全也將會是一個風險點。寒武紀在芯片IP及EDA工具主要向Cadence、Synopsys和Arm等供應商采購，短期內難以替代。

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