《證券日報》記者獲悉，監管層將加強國有企業資產負債約束，促使高負債國有企業資產負債率盡快回歸合理水平。

對此，蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任、高級研究員黃志龍昨日對《證券日報》記者表示，當前，我國非金融企業去杠桿的主要挑戰是國有企業，相反民營企業的去杠桿過程基本結束。因此，未來我國去杠桿目標能否實現，關鍵是國有企業去杠桿能否完成。因此，深改辦專門出臺加強國有企業資產負債約束的文件，其目的是實現國有企業去杠桿。

黃志龍表示，當前加強國有企業資產負債約束和國有企業去杠桿，主要措施有以下幾個方面：一是加快混合所有制改革，引入社會資本等戰略投資者實現國有企業增資擴股;二是加快推進債轉股，特別是已經簽訂轉股協議的國有企業，盡快推進轉股落地;三是嚴格限制新的債務增量，穩定和降低杠桿率。所有這些舉措都應堅持市場化的規則和原則。

種種跡象表明，國企結構性去杠桿已進入快車道。在債轉股方面，中國中鐵近日披露，正在籌劃市場化債轉股，標的資產為債轉股過程中投資人取得的公司部分子公司的股權，可能構成重大資產重組。這是繼中國鋁業、中國船舶等央企巨頭后，又一家中字頭上市公司拉開了市場化債轉股序幕。

“債轉股是國有企業去杠桿的重要途徑。”黃志龍表示，目前仍有一些問題待突破：一是商業銀行的業績考核機制，要鼓勵商業銀行積極參與債轉股;二是提高企業參與債轉股的積極性，特別是一些已經簽訂債轉股的企業，要盡快推進債轉股的最終落地。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，作為中國經濟去杠桿的重要利器之一，市場化債轉股雖然有其積極進步的一面，但由于機制設計不夠細膩，導致落地過程面臨較大困難。

“事實上，轉股累積優先股是一個很好的解決方案，既可有效防止企業逃廢債，規避銀行讓僵尸企業轉股的道德風險，又解決企業暫時困難的付息壓力。真正達到‘救急不救僵’的效果。”魯政委表示。

關鍵詞： 累積優先股 債轉股