6月21日訊 博時價值增長貳號證券投資基金(簡稱：博時價值增長貳號混合，代碼050201)06月20日凈值上漲1.96%，引起投資者關注。當前基金單位凈值為0.6240元，累計凈值為2.0790元。

博時價值增長貳號混合基金成立以來收益76.30%，今年以來收益21.16%，近一月收益2.63%，近一年收益7.22%，近三年收益-4.00%。

博時價值增長貳號混合基金成立以來分紅2次，累計分紅金額48.18億元。目前該基金開放申購。

基金經理為蔣娜，自2017年11月13日管理該基金，任職期內收益-7.69%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有同花順(持倉比例5.08%)、完美世界(持倉比例3.98%)、海通證券(持倉比例3.54%)、華夏幸福(持倉比例2.80%)、溫氏股份(持倉比例2.60%)、寶信軟件(持倉比例2.58%)、中興通訊(持倉比例2.55%)、太陽紙業(持倉比例2.45%)、通威股份(持倉比例2.21%)、格力電器(持倉比例2.09%)。

報告期內基金投資策略和運作分析

報告期內，組合主要從A股納入MSCI的大背景出發，針對MSCIA股國際通指數進行了倉位和結構調整。2019年一季度，A股實現大逆轉，無論價值、成長，各類股票都找到了各自的上漲驅動力;無論機構、游資，各類投資者也都獲益頗豐。從當前時點來看A股的開門紅表現，原因十分清晰：其一，寬松的政策組合提振了投資者信心，包括貨幣政策(體現在利率、信用及社融上)、財政政策(體現在減稅、基建托底上)、資本市場政策(體現在高度定位、科創板加速上)等。這與我們在2018年年報中的看法一致。其二，經濟體現出了一定程度的韌性，其支撐因素包括政策的寬松、低庫存等。其三，A股被壓抑已久的低估值狀態，使得邊際上的利好以非常劇烈的形式爆發出來。除了市場本身的漲跌，我們認為一季度有如下幾點值得注意：第一，成交量突破萬億。以自由流通市值計算的日換手率，在成交量破萬億時達到了5%左右，這個數字近年來只在2014年四季度和2015年出現過。這意味著兩件事情：其一，無需爭論牛熊，市場的活躍程度讓我們可以找到非常多的投資機會，這與2018年死氣沉沉的市場是恰好相反的。其二，成交量驟然放大意味著市場有增量資金進入，既包括外資、以及審美與外資接近的國內主流機構，也包括沉寂許久的游資、以及部分散戶;這兩股增量資金的力量交織，恰好形成了一季度價值與成長相繼表現的市場格局。第二，經濟一季度實際上在高位震蕩，市場的波動更多體現為預期的波動。我們看到，貨幣政策在經濟下滑前提前應對，大大延緩了經濟的下滑速度;地產與基建指標的相互沖抵，與過往周期中核心指標同向共振的情況不同，也使得經濟的周期波動幅度變小。因此，市場的變化，更多體現為18年底預期的過度悲觀、和19年初預期的快速修復，這是大量與經濟相關的股票(如白酒、家電、家居、地產等)得到估值修復的主因。展望未來，我們有如下幾點看法：第一，宏觀的基本盤上，好消息是，由于政策及經濟指標的對沖效應，未來經濟仍將體現出一定韌性;特別是減稅的推出，要么意味著企業盈利的直接增加、要么意味著降稅傳導至終端消費者后帶來需求的提振，這對整體的上市公司而言都是好事，同時這也意味著與經濟相關的行業將有持續的估值修復機會。而壞消息是，本輪經濟調整的時間很短、幅度也很小，加之財政上的約束越來越緊，經濟即便有復蘇，空間也十分有限，性質類似空中加油。這讓我們不得不擔心，在未來的某個時刻，一旦市場整體或部分板塊的估值因“經濟韌性”或“科創板預期”等因素修復到相對樂觀的位置后，經濟層面若不能給出進一步驚喜、甚至出現小幅波動的時候，有可能引發市場回調。第二，寬松的政策環境和不冷不熱的經濟環境，加上科創板預期的“加持”，以及市場微觀結構上游資重返戰場，天然對股票的估值提升、尤其是成長類股票的估值提升有利。我們今年挑選股票的一大標準，就是要在基本面和盈利增長有把握的情況下，思考股票估值是否還有提升的空間。而股票估值的提升，有行業景氣度的影響、有競爭格局的影響、也有未來成長空間被認知的影響。第三，具體到持倉結構上，一季度我們在券商、互聯網金融、養殖、光伏及計算機等行業上有較高的配置，也取得了不錯的收益。這些標的，要么是符合我們在18年年報中“有量的增長”的要求，要么是15年新經濟炒作中大浪淘沙留下的靠譜公司，要么是行業景氣度向上、有明確估值提升的條件。未來，我們繼續看好券商和互聯網金融全年的主線機會，繼續看好光伏在實現平價上網之后的機會，繼續看好TMT等新經濟企業估值提升的機會;同時，當前時點我們對化工行業產生了濃厚的興趣，近期化工園區的爆炸事件，有可能使得“安全生產”成為不亞于16-18年環保的新一輪催化，帶來化工龍頭企業盈利和估值雙升的機會。綜上，我們在2019年剩余的時間，將以更樂觀的態度參與市場、尋找機會，同時密切跟蹤宏觀的演進、規避潛在的風險，最終力爭為投資者創造更好的回報。

報告期內基金的業績表現

截至2019年03月31日，本基金基金份額凈值為0.645元，份額累計凈值為2.100元。報告期內,本基金基金份額凈值增長率為25.24%，同期業績基準增長率19.85%。

關鍵詞： 博時2號